海源機(jī)械:盈利能力仍待改善
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：史海昇 日期：2013-10-30

　　三季度單季度錄得虧損2013年前三季度營業(yè)收入1.69億,同比下滑5.4%;歸屬上市股東凈利潤為220萬,同比下滑57%;扣除非經(jīng)常性損益的虧損517萬;每股收益為0.01元,低于我們之前的預(yù)期。公司預(yù)計(jì)全年歸屬股東凈利潤同比增加0-30%。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)不佳,主業(yè)承壓機(jī)械整體產(chǎn)值增速下降至12%左右,傳統(tǒng)產(chǎn)品墻材壓機(jī)、耐材壓機(jī)下游需求低迷。另外市場參與者增加,競爭激烈,公司根據(jù)市場狀況調(diào)整壓機(jī)投產(chǎn)臺數(shù),導(dǎo)致單臺成本上升。公司整體毛利率下滑至27.6,相較去年低了4個(gè)百分點(diǎn),盈利能力進(jìn)一步下降。

　　復(fù)合材料和3D打印轉(zhuǎn)型值得期待海源新材料公司生產(chǎn)銷售建筑模板和保溫板,多條生產(chǎn)線已投入試生產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)了收入。我國將成為全球最大的應(yīng)用市場,預(yù)計(jì)2015年中國3D打印規(guī)模將達(dá)到100億左右,家用和工業(yè)用市場前景可觀,公司通過與昆山永年合作切入此領(lǐng)域,有望憑借合作方技術(shù)和自身的材料優(yōu)勢開拓新的競爭藍(lán)海。

　　盈利預(yù)測及估值我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的每股收益為0.06、0.19和0.29元,以10月28日收盤價(jià)12.33元來計(jì)算,對應(yīng)PE分別為220、66和43倍,復(fù)合材料拓展轉(zhuǎn)型初見成效,3D打印處于產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期,維持“增持”評級。

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